泽平微观：我国人口老龄化的五大趋势

liukang20241个月前 (05-15)166.SU吃瓜1093

来历：金融界

作者：任泽平

　　文：任泽平团队育娲人口

　　摘要

　　2022年《政府作业陈述》提出：“活跃应对人口老龄化，优化城乡养老服务供应，推进老龄作业和工业高质量开展”。应对人口老龄化已上升为国家战略。

　　“十四五”时期的人口老龄化压力比“十三五”时期要大。1962-1976年婴儿潮人口在未来5-10年进入老龄化。估计2033年左右进入占比超越20％的超级老龄化社会，之后继续快速升至2060年的35％。

　　1、人口老龄化已成为全球遍及现象，但我国人口老龄化规划大、程度深、速度快。

　　我国人口老龄化趋势将出现五大特征：

　　1）晚年人口规划巨大。2020年我国65岁以上老龄人口到达1.91亿，占总人口比重为13.5％，全球每4个晚年人中就有一个我国人。估计2057年我国65岁以上人口达4.25亿人的峰值，占总人口比重32.9％-37.6％。

　　2）老龄化速度快。2001年我国65岁以上人口超越7％，标志进入老龄化社会，用了21年的时刻即2021年步入深度老龄化，到时65岁及以上人口占比超14％，时刻短于法国的126年、英国的46年、德国的40年。

　　3）高龄化、空巢化问题日益杰出。2020年我国80岁及以上人口3660万，估计2050年将增至1.59亿，高龄白叟或许面对更为严峻的健康问题，空巢白叟和茕居白叟的添加将弱化家庭养老的功用。

　　4）晚年抚育比大幅上升，养老担负加剧。2020年晚年抚育比19.7％，估计2050年打破50％，意味着每两个年青人需求抚育一位白叟。抚育白叟和哺育小孩本钱昂扬，年青人两端承压。

　　5）未富先老。我国人均GDP挨近兴旺经济体下限，但13.5％的老龄化程度现已超越中高收入经济体10.8％的均匀水平，将面对经济添加和养老担负两层压力。

　　2、人口既是经济添加的盈利，也是社会共担的负债。养老保证系统尤其是养老金系统至关重要，微观上影响每个人终身的财富分配，微观上关系到经济可继续开展的动力、社会安稳的根基。

　　我国短短三十年树立起掩盖10亿人口、参保率超越90％的根本养老稳妥系统，并坚持养老金水平接连十七年上涨，为公民发明美好日子奠定了坚实基础。

　　当时我国养老保证系统出现四大特征：1）总量上看，根本养老稳妥掩盖约10亿人，养老金总储藏达13万亿元，参保率超越90％，但全体储藏缺少，养老金出入对立日益杰出。2）结构上看，榜首支柱占比近70％。我国养老金系统建造起步较晚，养老金榜首支柱加上全国社保基金占比近70％，掩盖广，但没有完成全国统筹、代替率缺少；第二支柱占比约30％，民营企业参加志愿低；第三支柱仍在探究，账户制和成系统的税收优惠方针没有出台。3）养老金区域和城乡距离拉大。人口流出区域养老金收不抵支，2021年全国仅7个省级行政区完成了对中心调剂基金的净奉献；2020年乡村养老稳妥人均收取额每月缺少200元，较乡镇员工根本养老稳妥人均收取额相差约二十倍。4）养老金商场化出资运营程度较低。入市资金体量不到20％，很多养老金只能投向国债和银行定期存款，长时刻面对价值下降压力，养老金出资运营安排缺少长周期查核机制。

　　3、世界阅历：建造多层次养老保证系统是大势所趋，但各支柱怎么和谐统筹开展，需充分考虑国情。一是以榜首支柱为主的德日形式，德国经过施行包含延伸退休年纪、进步缴费费率、调整养老金计算公式及引进一项新的养老稳妥，完善榜首支柱，并经过税收补助等方法大力开展第二三支柱。而日本养老金准则变革滞后错失时刻窗口。二是以第二支柱为主的英美形式，老练的资本商场为开展第二三支柱供应多样化的养老基金产品，税收优惠、主动参加机制、合格默许出资东西（QDIA）机制和账户转化成为推进美国二三支柱开展的重要要素。三是养老金私家化的智利形式，智利采纳DC型强制性个人账户养老金方案，不利于养老稳妥准则发挥互济性和公正性的社会调节作用。

　　4、启示：面对老龄化局势，应建造多层次养老保证系统，在顶层规划、部分和谐、区域和谐、激起商场主体活跃性方面统筹推进。一是准则层面，合理界定政府、企业和个人的养老职责，三大支柱构成差异化定位。做大做实榜首支柱以满意根本养老保证，活跃开展二三支柱，满意更多元的养老保证需求。二是筹措与出资方面，推进渐进式推迟退休方针，经过财税方针、主动参加、默许出资东西、便携性等手法大力鼓舞二三支柱开展。构建养老金与资本商场协同开展系统，引导养老金等长时刻资金入市，夯实金融安排财物装备与危险办理才能。三是养老工业层面，加大养老工业金融支撑探究，优化养老服务供应。活跃培育银发经济，推进老龄作业的高质量开展。四是养老形式层面，大力开展“互联网+养老”的才智养老服务系统，推进适老化改造，保证晚年人高质量、有庄严的退休日子。

　　1 我国人口老龄化的趋势特征

　　1.1 我国人口老龄化现状

　　1.2我国人口老龄化五大趋势：规划大、速度快、高龄化、未富先老、养老担负加剧

　　2 我国养老金融系统的现状和应战

　　2.1养老金储藏约13万亿，出入平衡压力较大

　　2.2公共养老金占比70％，掩盖广，统筹层次低，代替率低

　　2.3私家养老金占比30％，掩盖率低，商场主体参加志愿缺少

　　2.4养老金区域和城乡距离拉大

　　2.5养老金商场化出资运营程度较低，长时刻面对价值下降压力

　　3 养老金准则世界阅历：没有最好的模板，只要合适国情的准则

　　3.1德日形式：以榜首支柱为主，德国大力开展二三支柱，日本错失时刻窗口

　　3.2英美形式：以第二支柱为主，依托老练的资本商场树立完善的私家养老金系统

　　3.3智利形式：开展彻底堆集制DC型养老金形式，养老金私家化

　　4 启示

　　4.1顶层规划层面，清晰三大支柱鸿沟与功用定位

　　4.2养老金筹措与出资方面，推进渐进式推迟退休方针，构建养老金与资本商场协同开展系统

　　4.3养老工业层面，优化养老服务供应，推进老龄作业的高质量开展

　　4.4养老形式层面，大力开展才智养老服务系统，保证晚年人高质量、有庄严的退休日子

　　正文

　　1 我国人口老龄化的趋势特征

　　老龄化是经济社会进步下人口再生产方法改变的作用，由低生育率和寿数延伸一起作用，已成为全球遍及现象。我国人口基数更为巨大、方案生育方针严厉推广，面对更为严峻的老龄化局势。

　　1.1 我国人口老龄化现状

　　我国人口老龄化程度在全球已处于中上水平。1953-2021年我国65岁及以上人口从2632万增至2亿，占比从4.4％增至14.2％。从前史看，1990-2000、2000-2010、2010-2020年迈龄化程度年均别离添加0.15、0.18、0.46个百分点，老龄化显着加速。从世界比较看，依据联合国计算，2020年全球65岁及以上人口占比9.3％，其间高收入经济体、中高收入经济体别离为18.4％、10.8％；日本、意大利、葡萄牙老龄化居全球前三，别离为28.4％、23.3％、22.8％。我国排名为63名，但仍高于全球9.3％的均匀水平。

　　少子化和长命趋势将使得老龄化继续加深。从少子化情况看，我国出世人口继续创前史新低。1949年以来我国先后阅历了三轮婴儿潮，本来应在2010年后出现的第四轮婴儿潮因长时刻方案生育而根本消失，2014年独自一孩、2016年全面二孩方针对生育影响有限，出世人口时刻短反弹后继续下滑，2021年降至1062万，继续创除1959-1961年三年自然灾害外的前史新低。出世人口受育龄妇女、总和生育率影响。从育龄妇女看，我国20-35岁主力育龄妇女规划在1997年达1.86亿的峰值，估计2030年将较2020年削减约25％。从总和生育率看，我国总和生育率从1970年之前的5-6以上快速降至1990年的2左右，再降至2010年的1.5左右，2014、2016年有所反弹，但之后继续降至2021年的1.15（注释1）。在城市化推进、受教育程度进步、独身不婚等布景下，总和生育率趋势下行。

　　从长命趋势看，我国均匀预期寿数达约78岁，未来还有较大进步空间。1950-2020年，我国均匀预期寿数从约40岁进步至约78岁，曩昔20年均匀每十年进步2-3岁。现在我国均匀预期寿数已显着高于全球均匀水平的72.8岁和中高收入经济体的75.9岁，但低于高收入经济体的81.2岁；其间，日本、美国别离为84.8、78.9岁。依照联合国人口猜测中方案，到2100年全球人口均匀预期寿数将达81.8岁，其间高收入经济体均值将超越90岁，日本将达约94岁。

　　1.2 我国人口老龄化五大趋势：规划大、速度快、高龄化、未富先老、养老担负加剧

　　趋势一：我国晚年人口规划大，全球每4个晚年人中就有一个我国人，晚年人口数量将长时刻坚持世界榜首位。1964-2020年，我国65岁及以上人口占全球白叟比重从14.8％升至25.6％，相当于全球每4个晚年人中就有一个我国人。估计到2035、2050年，我国65岁及以上晚年人口将别离达3.27、3.93亿，占全球白叟比重将别离为21.8％、26.2％。估计我国65岁及以上人口将继续添加至2057年4.25亿的峰值，然后逐步削减。在总和生育率1.0、1.2、1.6的假定下，2057年我国65岁及以上人口比重将别离为37.6％、35.9％、32.9％。

　　趋势二：我国老龄化速度快，未来30多年处于老龄化快速深化期。跟着1962-1975年第二轮婴儿潮出世人口逐步变老并进入生命结尾，未来30多年我国人口老龄化程度将快速深化。我国2000年进入65岁及以上人口占比超越7％的老龄化社会，而且已于2021年、即用21年进入晚年人口占比超14％的深度老龄化社会，估计再11年后即2032年前后进入晚年人口占比超20％的超级老龄化社会。从兴旺经济体情况看，从老龄化到深度老龄化，法国用了126年（1864-1990年）、英国46年（1929-1975年）、德国40年（1932-1972年）、日本24年（1971-1995年）；从深度老龄化到超级老龄化，法国用了28年（1990-2018年），德国用了36年（1972-2008年），日本用了11年（1995-2006年）。在总和生育率1.0、1.2、1.6三个方案下，估计2050年晚年人口占比将别离为32.1％、31.1％、29.1％，到2100年将别离为52.8％、46.7％、36.9％。

　　趋势三：高龄化、空巢白叟问题日益杰出，80岁及以上人口将继续增至约2074年的2.1亿，空巢白叟尤其是茕居白叟添加。晚年人口分为80岁以下的低龄白叟和80岁以上的高龄白叟，前者健康水平较高，后者健康水平较低。2010-2020年，我国80岁及以上人口从2099万增至3660万，占总人口比重从1.6％增至2.6％。估计到2035、2050年，我国80岁及以上人口将别离增至8256、15962万，占总人口比重别离达约6％、约12％。依据《第四次我国城乡晚年人日子情况抽样调查作用》，2020年我国失能晚年人到达4200万，空巢和茕居晚年人已到达1.18亿。这将严峻弱化家庭养老的功用，祖辈和子代两地分居，子代对祖辈的照料多来自于经济支撑，而日子照护、情感支撑等家庭养老保证削减。

　　趋势四：晚年抚育比攀升、少儿抚育比下滑，养老担负加剧。2020年晚年抚育比为19.7％，所谓晚年抚育比，是指人口中65岁及以上人口数与劳作年纪人口数之比，这意味着现在均匀5名年青人要抚育一位白叟。假定鼓舞生育引起全社会广泛呼应，财务开销到达其他兴旺国家均匀水平，总和生育率1.2是最有或许发生的一种景象，估计2050年晚年抚育比达53.2％，即每两个年青人需求承当抚育一位白叟的职责。除沉重的养老担负外，我国小孩昂扬的哺育本钱也让年青人“两端承压”，社会生育志愿不强导致少儿抚育比的下滑，年青人口规划萎缩，社会养老担负进一步加剧。

　　趋势五：未富先老问题杰出。我国在2001年进入老龄化时，人均GDP仅处于4000美元的水平，我国在追逐阶段已进入老龄化，2021年我国人均GDP为1.25万美元，挨近高收入国家下限水平，但我国65周岁及以上晚年人口占比13.5％，高于中高收入经济体10.8％的均匀水平。反观兴旺经济体，大部分都是在物质财富堆集到必定程度后，才开端进入人口老龄化阶段，瑞典、日本、英国、德国、法国等兴旺经济体在进入老龄化时，人均GDP大约在1万至3万美元。相应地，这些国家有满意的财力来处理晚年人的养老问题。

　　2 我国养老金融系统的现状和应战

　　我国短短三十年树立起掩盖10亿人口、参保率超越90％的根本养老稳妥系统，并坚持养老金水平接连十七年上涨，为公民发明美好日子奠定了坚实基础。但严峻的老龄化局势对多层次养老保证系统提出更多应战，需在顶层规划、部分和谐、区域和谐、激起商场主体活跃性方面统筹推进。

　　2.1 养老金储藏约13万亿，出入平衡压力较大

　　我国具有世界上规划最大的社会保证系统，根本养老稳妥掩盖约10亿人，但养老金出资规划仍远低于兴旺经济体水平。

　　从我国情况看，我国养老金建造起步较晚，自1991年6月国务院发布《关于企业员工养老稳妥变革的决议》后，开端探究树立根本养老稳妥、企业弥补养老稳妥和个人储蓄型养老稳妥相结合的多层次养老保证系统。曩昔三十多年，根本养老稳妥在掩盖面上大幅进步。2020年底，根本养老稳妥参保人数算计9.99亿、参保率超越90％。全体来看，2021年我国养老金储藏约13万亿元，养老金榜首支柱加上全国社保基金占比近70％，第二支柱占比约30％，第三支柱仍在探究。

　　随同人口老龄化加速到来，养老金坚持出入平衡的压力较大。曩昔在人口年纪结构均衡且长时刻不变的情况下，现在的养老金出入系统能够发挥杰出的养老保证功用，但跟着老龄化加速到来，作为养老金筹措来历的劳作力规划继续减缩，而支取需求的晚年人口规划敏捷扩展，养老金将不可避免地出现出入缺口，要挟准则的可继续性。我国社科院《我国养老金精算陈述2019-2050》猜测，养老金收不抵支出现在2028年，到2035年将耗尽累计结余。

　　2.2 公共养老金占比70％，掩盖广，统筹层次低，代替率低

　　榜首支柱为根本养老稳妥，包含乡镇员工根本养老稳妥、城乡居民根本养老稳妥等，参保人数约10亿。乡镇员工根本养老稳妥掩盖乡镇单位员工，施行统账结合制，用人单位交纳份额16％，用于社会统筹、施行“现收现付制”，个人交纳8％，进入个人账户、施行“堆集制”。2021年9月参保人数47409万人，基金累计总存49485.5亿元。城乡居民养老稳妥掩盖16岁以上、在校学生意外、未参加乡镇员工根本养老稳妥的人群，资金由个人缴费、团体补助、政府补助等构成，2021年9月底参保人数54734万人，基金累计总存10861.9亿元。根本养老稳妥参保人数算计10.21亿、参保率超越90％。

　　根本养老稳妥统筹层级较低，添加和谐本钱。长时刻以来，我国养老稳妥基金涣散在全国2000多个以县市为主的统筹单位之中，人口流出区域养老金收不抵支，需求靠中心调剂坚持平衡；一起，县、市和省逐级收缴发放的形式和出资运营之间联接存在困难，约束了商场化出资运营。进步统筹层次现已写入“十四五”，2020年我国根本养老稳妥完成省级统筹，方针2025年完成全国统筹。

　　我国养老金水平接连十八年上涨，但养老金代替率水平仍缺少。21世纪以来，我国养老金水平接连十八年上涨，由开端人均572元/月上升到3450元/月。但根本养老金代替率近年来却下降，全国均匀或缺少50％，而世界公认的比较合适的养老金代替率为70％~85％，我国较低的养老金水平离满意面子养老的需求还有必定距离。

　　2.3 私家养老金占比30％，掩盖率低，商场主体参加志愿缺少

　　私家养老金首要分为企业主导的第二支柱和个人主导的第三支柱，是公共养老金的重要弥补。

　　我国第二支柱参加人数近7000万，由企业年金和作业年金组成，掩盖率低，民营企业参加活跃性不高。企业年金要求由企业与员工一方团体洽谈、自主树立，施行彻底堆集制。2007-2014年企业年金参保人数从939万敏捷增至2293万，年均增速超越10％，但2015年后增速显着下滑。到2020年底，企业年金参加企业数为10.5万个，参加人数约2718万，堆集基金约2.3万亿元。从作业看，树立企业年金准则的企业大多会集在动力、电力、铁路、交通等作业，且大约3/4为国有企业，民企占比很小。作业年金面向机关作业单位及人员，到2020年底参加人数约4235万人、根本完成全掩盖，金额约1.3万亿元。

　　我国第三支柱建造尚处起步阶段，没有出台账户制。近年来，我国首要在产品端对第三支柱建造进行了活跃探究，在方针推进下稳妥、银行、基金已开端推进产品建造，但第三支柱的账户准则、税收优惠、产品规范等顶层规划没有出台。2018年，我国试点税延商业养老稳妥，所谓“税延”，是指个人所得收入用于购买指定养老金融产品时，推迟交纳个人所得税，到收取环节再收税的“税收延期准则”。但现在试点的税延商业养老稳妥2020年底规划仅4亿，该方针对仅交纳3％税率和不交税的中低收入人群存在负向鼓舞，而对税率在10％及以上的中高收入人群吸引力缺少。

　　私家养老金产品层面，缺少一致规范的规范、养老金融产品有用供应缺少。一是我国还缺少养老金融产品的一致法规，对产品规范、事务规划、从业安排、服务规范、事务流程等内容进行界定和规范。二是在金融分业监管布景下，银行主营存款、固定收益类理财，证券主营券商调集理财，稳妥主营寿险和健康险，分业运营限制了“一站式”财富办理的开展，具有长时刻养老功用、契合生命周期办理特征的养老金融产品有用供应缺少。从实践情况看，银行及理财子公司曩昔推出的养老储蓄存款、养老理财产品因为养老特征弱，受监管辅导已全面撤销。在基金业，截止2022年1月14日，我国现已树立178只养老方针基金（FOF），最新规划1157亿元，据不彻底计算，户数打破332万户，但仅占总人口比重0.24％。一起，养老信任和养老稳妥全体上也没有构成规划。

　　2.4 养老金区域和城乡距离拉大

　　区域不平衡程度越发杰出，出现“强者越强、弱者越弱”的格式。从财务部发布的《2021年中心调剂基金缴拨差额情况表》来看，只要广东、北京、福建、江苏、浙江、上海、山东在内的7个区域完成了对中心调剂基金的净奉献，其间广东养老金收入4532亿元，净奉献726亿元，均位列榜首，而辽宁与黑龙江别离收取下拨基金625与547亿元，接连多年成为受补助最多的省份。此外，2021年中心调剂基金缴拨差额预管用均超越上年执行数100％，这意味着受补助区域的养老金收不抵支情况越发严峻，而养老金结余区域将进一步添加养老金净奉献，区域距离进一步拉大。

　　城乡养老金距离值得重视，乡村养老稳妥人均收取额每月缺少200元。2020年乡镇员工根本养老稳妥人均收取额40198元/年（折合3350元/月），而城乡居民养老稳妥人均收取额仅有2089元/年（折合174元/月），相差约二十倍。构成城乡距离的直接原因是养老稳妥“双轨制”。其间乡镇从业人员养老金缴费规范高，退休金水平高。而城乡居民养老稳妥个人缴费规范更低，首要依托国家补助。若要缩小城乡养老金距离，下降员工养老金待遇将引起不满，而进步乡村居民养老金待遇，财务无法担负，因而短期内上述距离仍将存在。

　　2.5 养老金商场化出资运营程度较低，长时刻面对价值下降压力

　　我国养老金出资全体比较保存，权益类财物欠配。2021年，人社部调整年金基金出资规划，流动性财物占比不低于5％，固定收益类财物占比不高于135％，权益类财物不高于40％、现在实践占比或许在10％-20％左右。但从世界上看，据WillisTowersWatson计算，全球养老金财物最多的七个国家（美国、英国、日本、澳大利亚、加拿大、荷兰、瑞士），权益出资占比到达43％。

　　养老金入市份额约20％，很多熟睡资金将跑输通胀。2020年根本养老稳妥托付出资到账金额1.05万亿元，入市资金体量不到20％，2016年12月-2020年年均出资收益率6.89％。没有入市的根本养老金只能投向国债和银行定期存款，将大幅跑输通胀。社保基金2020年出资收益率为15.84％，自2000年8月树立以来年均出资收益率8.51％。企业年金2020年出资收益率为10.31％，自2007年以来年均加权均匀收益率为7.30％。

　　缺少长周期查核机制，交易过程出现“散户化”的倾向，不契合养老金长时刻出资的根本特征。一些企业年金和作业年金乃至进行月度、周度排名。这种做法使出资短期化，极大削弱了长时刻资金的优势，在强壮的查核和成绩压力下，一些安排“追涨杀跌”的短期行为仍较为遍及。

　　3 养老金准则世界阅历：没有最好的模板，只要合适国情的准则

　　建造多层次养老保证系统是大势所趋，但各支柱怎么和谐统筹开展，需充分考虑国情。德日形式以榜首支柱为主，德国经过施行包含延伸退休年纪、进步缴费费率、调整养老金计算公式及引进一项新的养老稳妥，完善榜首支柱，并经过税收补助等方法大力开展第二三支柱。而日本养老金准则变革滞后错失时刻窗口。英美形式以第二支柱为主，老练的资本商场为开展第二三支柱供应多样化的产品，税收优惠、主动参加机制、合格默许出资东西（QDIA）机制和账户转化成为美国二三支柱开展的重要推进要素。智利形式以第三支柱为主，智利采纳DC型强制性个人账户养老金方案，不利于养老稳妥准则发挥其本应具有的互济性和公正性的社会调节作用。

　　3.1 德日形式：以榜首支柱为主，德国大力开展二三支柱，日本错失时刻窗口

　　德国养老金准则由“鹤立鸡群”到多层次形式。传统的德国养老稳妥准则包含“三个支柱”：法定养老稳妥（榜首支柱），企业年金稳妥（第二支柱）和个人养老稳妥（第三支柱）。人口老龄化给德国现收现付制的根本养老稳妥的可继续性带来了严峻应战，2019年，德国养老基金规划为2855.22亿美元，占GDP的7.4％，低于OECD成员60.1％的均匀水平。为此，德国对养老金准则进行一系列变革，一是关于榜首支柱，在法定养老稳妥方面，施行包含延伸退休年纪、进步缴费费率至现在的19％左右、调整养老金计算公式、完善缴费优待方法等方案。并于2004年引进的一项新的养老稳妥——吕库普养老金，与法定养老稳妥的作用相似，是为了保证人们的养老根本需求。不同的是法定养老稳妥选用的是现收现付制，资金首要来历为法定养老稳妥的保费和联邦政府补助，吕库普养老金选用基金堆集制的融资结构，享用政府减税和必定的免税方针。二是大力推进第二三支柱建造。其间最中心的是经过以劳作部长里斯特命名的养老金变革法案，以期经过政府的财税补助方针鼓舞民众购买商业养老金产品，并引进企业弥补养老金来安稳法定养老稳妥缴费费率到达减轻企业担负的方针，缓解老龄化对现收现付制社保养老金的冲击。

　　日本养老金系统以公共养老金主导，变革滞后错失时刻窗口。日本养老金系统的特征是以公共养老金为主导的三支柱养老金系统，公共养老金财物规划占GDP的34.7％（2020年财年），私家养老金占GDP的28.6％（2019年，OECD计算）。公共养老金规划显着高于私家养老金。在人口盈利期，日本公共养老金运作杰出，政府缺少满意动力进行相关变革。1990年代以来，人口快速老龄化和经济衰退使日本公共养老金出入情况逐步恶化，但直到2000年后才连续对养老金准则进行大幅变革，错失时刻窗口。

　　3.2 英美形式：以第二支柱为主，依托老练的资本商场树立完善的私家养老金系统

　　美国树立了较为完善的私家养老金系统，税收优惠、主动参加机制、合格默许出资东西（QDIA）机制和账户转化成为推进美国二三支柱开展的重要推进要素。榜首支柱为强制性联邦公共养老金方案，即社会保证方案（OASDI），为居民供应根本养老日子保证，仅占7％；第二支柱为自愿型雇主养老金方案，包含DB方案和DC方案；第三支柱为个人养老储蓄方案，包含个人退休金账户方案（IRA）以及其他个人储蓄和出资方案。第二支柱的DC方案和第三支柱IRA方案是美国养老金主体，现在二者算计占养老金比重约60％。其间DC方案又以401（k）方案为主体，该方案下企业和雇员均交纳必定金钱用于养老金方案的出资，危险由雇员承当，并引进主动参加机制和合格默许出资东西（QDIA）机制。一起，401（k）在企业层面和个人层面均给予缴费税收优惠，出资取得的增值部分也取得税收减免。得益于二三支柱搬运准则以及税收优惠，第三支柱IRA快速添加。IRA账户被赋予了转账功用，答应退休和改换作业的雇员将雇主养老金方案中的财物转存并继续享用税收优惠，现在96％的资金来自转存。此外，美国基金产品开展较为老练，构成了方针日期基金、方针危险基金等能完成财物长时刻保值增值的基金产品，为开展第二三支柱供应多样化的产品。

　　英国养老金准则“主动参加机制”和“默许出资东西”等配套东西，捉住慵懒、挑选困难等人道特征，处理了个人非理性出资的问题。英国的养老金融系统依照职责主体不同，大体能够分为公共养老金和私家养老金，公共养老金即由国家供应的根本养老稳妥，而私家养老金则包含了雇主为雇员供应的作业型养老金方案以及个人养老金方案，其间第二支柱作业年金占养老金规划的份额约80％。第二支柱作业养老金2012年开端分企业规划分阶段施行“主动参加”机制后参加率由47％进步至2020年的78％；并树立全国作业储蓄信任（NEST）处理中小企业参加本钱高、资金规划小等问题。上述准则规划有力地促进了NEST资金规划的快速添加，到2019年，NEST办理的财物规划约60亿英镑，其会员人数占“主动参加”作业养老金方案总人数的份额超越60％，是英国参加人数最多的作业养老金方案。

　　3.3 智利形式：开展彻底堆集制DC型养老金形式，养老金私家化

　　智利养老金形式采纳DC型强制性个人账户养老金方案。纵观世界各国社会养老金准则的不同准则形式，按再分配作用可分为两种：一是现收现付制社会养老稳妥方案一般施行待遇确认（DB）型给付方法，养老金数额取决于交纳金额，社会再分配性功用较强，是各国开展榜首支柱的首要形式；二是彻底堆集制一般适用的是缴费确认（DC）型，养老金数额取决于出资成绩，采纳自我储蓄式的个人账户养老金方案，缺少社会群体间的养老金搬运付出功用，智利养老金准则是典型代表。智利采纳DC型强制性个人账户养老金方案，一切的参保者都必须按月交纳养老稳妥费至少20年，由养老基金办理公司进行出资运营，每个参保者都具有自己的养老金账户，参保者所交纳的养老稳妥费与出资所得收益悉数计入该账户，逐年堆集。退休时，参保者可收取其个人账户所堆集的资金。

　　养老问题由个人担任是智利养老形式的首要特征。私家养老形式虽然能进步居民储蓄率，有利于经济建造资金的筹措，可是不利于养老稳妥准则发挥互济性和公正性的社会调节作用，不利于整个社会的安稳和一起富裕。一方面，智利的不平等程度极高，基尼系数高达0.47，在OECD国家排名垫底。另一方面，智利的养老金代替率水平较低，2021年智利养老金代替率仅有30％，远低于经合安排国家58.7％的均匀水平，假如个人缴费缺少或基金收益欠安，养老金代替率将会进一步下降，晚年日子将无法得到保证。

　　4 启示

　　4.1 顶层规划层面，清晰三大支柱鸿沟与功用定位

　　养老金办理触及面广，方针多元，既要满意低收入者的根本保证，又要契合中高收入者差异化需求；既要满意当下养老金发放，又要追求久远养老储藏保值增值。需求合理界定政府、企业和个人的养老职责，三大支柱构成差异化定位。这种差异化需求体现在强制与自愿、现收现授予堆集制、税收优惠等一系列方针安排上。

　　针对榜首支柱，做大做实根本养老稳妥个人账户，继续推进根本养老稳妥全国统筹和国有资本划转社保，有序推进国有资本划转社保基金，一起坚持适度的代替率水平，为第二、第三支柱开展供应空间。

　　针对第二支柱，关于企业年金讨论主动参加机制以及“合格默许出资东西”准则规划，讨论树立国家层面集算方案渠道的或许性，鼓舞中小企业参加。

　　针对第三支柱，加速推进个人养老金账户系统建造，清晰界定合格金融产品的规范，进一步讨论打通第二、第三支柱个人账户的可行性，促进税收优惠、出资办理、缴费、账户记载和基金搬运接续。

　　4.2养老金筹措与出资方面，推进渐进式推迟退休方针，构建养老金与资本商场协同开展系统

　　推进渐进式推迟退休方针，考虑将最低缴费年限进步至20年以上，并施行“早减晚增”的退休金收取方针。

　　完善二、三支柱税收方针。一是考虑对中小企业参加企业年金施行更优惠的税收方针。二是讨论树立第二、第三支柱个人归纳税优额度准则，对未能参加企业年金方案的个人，答应其在第三支柱享用年金的税优额度。三是继续进步第三支柱税优力度，树立对低收入人群的政府配比补助机制，促进社会公正、进步第三支柱参加度。四是参照根本养老稳妥、社保基金出资事务税收方针，清晰对年金、合格个人养老金融产品出资事务的利息收入和金融产品转让收入免征增值税。

　　进一步放宽养老金等长时刻资金的权益份额。鼓舞社保基金、企业年金、作业年金等养老金安排入市，进步资管安排专业才能，经过方针日期基金、方针危险基金等产品推进短期资金向长时刻资金的改变。

　　从全生命周期特征产品立异、适老化改造、整合资源打造“金融+”生态等方面加大个人养老金融产品供应。加强长命危险研讨，依据不同阶段的危险偏好、财富堆集、收入现金流等特征，构成不同年纪客群的差异化、系统化产品组合。

　　继续推进资本商场高质量开展，为养老金供应优质多元的出资标的与东西。一是稳步推进注册制变革。一直坚持商场化法治化方向，遵循以信息发表为中心的证券发行注册制，为全商场推广注册制活跃发明条件。学习老练商场阅历，在把好进口、引进优质公司的一起，探究立异退市方法，从增量和存量两方面进步上市公司质量。二是加速构建功用互补、有机联络的多层次股权商场系统。引导、鼓舞养老金等长时刻资金“投早、投小、投新”，使更多资金流向研制周期长但契合国家战略开展方向的作业，为国内的科技立异供应连绵不断的动力。三是开展金融衍生品商场。稳步推出场内、场外期货、期权等危险办理东西，进一步丰厚养老金安排危险对冲的手法，增强抵挡危险的才能。

　　4.3 养老工业层面，优化养老服务供应，推进老龄作业的高质量开展

　　加大养老工业金融支撑探究，优化养老服务供应。大力开展养老安排归纳职责稳妥，为养老安排运营供应危险保证；发挥稳妥资金长时刻出资优势，以出资新建、参股、并购、租借、保管等方法，活跃兴办养老社区和养老服务安排，并推进各种社会养老资源的优化整合，进步专业化归纳服务水平；在危险可控的前提下，经过股权、债务、基金、财物支撑方案、稳妥财物办理产品等多种形式，为养老服务企业及项目供应中长时刻、低本钱的资金支撑。

　　推进老龄作业的高质量开展。活跃培育银发经济，加速拟定晚年用品和服务的质量规范。使用各地不同的资源禀赋优势，开展具有比较优势的特征老龄工业。

　　4.4养老形式层面，大力开展才智养老服务系统，保证晚年人高质量、有庄严的退休日子

　　多措并重推进适老化改造，增强晚年人社会和居家日子的安全性和便利性。将无障碍环境建造和适老化改造归入城市更新、乡镇老旧小区改造和乡村危房改造等项目，让晚年人参加社会活动愈加安心便利。对特别困难白叟家庭予以方针补助，支撑购买适老化用品和家庭适老化改造，让白叟居家养老更安全。

　　结合信息科技的优势与力气，开展“互联网+养老”的才智养老服务系统。一是才智养老的产品研制要以晚年人为中心，紧紧围绕养老服务难点、痛点、堵点，以完成照护失能晚年人为规范，以下降本钱进步效益为方针，研制更多晚年人“易上手”、“用得起”的才智养老产品。二是使用数字化技术，将搁置的医疗及养老资源有机结合，完成资源的有用使用，完成医养结合，既处理了晚年人的养老问题，又处理了晚年人的医疗问题。三是加速养老服务部队专业化建造脚步。完善为老服务人才的培育和工作系统，添加把握专业服务技术人才的供应。

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